تحلیل کیتکو – گزارش ارزیابی قیمت طلا

تحلیل کیتکو که هر یکشنبه منتشر می‌شود، یک منبع ارزشمند برای درک دقیق تغییرات و روندهای بازار طلا است. گزارش کیتکو به طور خاص به ارزیابی هفتگی قیمت طلا، پیش‌بینی هفتگی روند طلا و سنتیمنت های فعالان بازار طلا می‌پردازد و شامل دیدگاه‌های جداگانه‌ای از سوی فعالان حرفه‌ای و سرمایه‌گذاران خرد است. اطلاعات به دست آمده از گزارش ارزیابی قیمت طلا به معامله‌گران و سرمایه‌گذاران کمک می‌کند تا یک دیدگاه عمیق‌تر نسبت به روندهای فعلی و آتی بازار طلا داشته باشند، که این می‌تواند تأثیر بسزایی در تصمیم‌گیری‌های معاملاتی آنها داشته باشد.

علاوه بر بررسی‌های سنتیمنت، تحلیل کیتکو شامل تجزیه و تحلیل‌های بنیادی و تکنیکال از وضعیت فعلی بازار طلا نیز است. این بخش از گزارش به معامله‌گران اطلاعات ارزشمندی در مورد سطوح حمایت و مقاومت مهم و الگوهای قیمتی موجود می‌دهد. به این ترتیب، معامله‌گران می‌توانند استراتژی‌های معاملاتی خود را برای هفته پیش رو تنظیم کنند، که این امر به آن‌ها کمک می‌کند تا با اطمینان بیشتری در بازار طلا فعالیت کنند و از فرصت‌های موجود به بهترین نحو استفاده نمایند. گزارش سایت کیتکو نه تنها به معامله‌گران طلا کمک می‌کند تا با دانش و آمادگی بیشتری وارد بازار شوند، بلکه به آنها امکان می‌دهد تا پیش‌بینی‌های دقیق‌تری از تحولات بازار طلا داشته باشند.

---

ارزیابی هفتگی کیتکو – یکشنبه ۷ بهمن

بازار طلا این هفته یکی از قوی‌ترین و پایدارترین عملکردهای خود را در ماه‌های اخیر تجربه کرد، زیرا بازارها شوک‌ها و عدم قطعیت‌های روزانه ناشی از دولت جدید ایالات متحده را هضم کردند.

تحلیل کیتکو

طلا در معاملات نقدی هفته را با قیمت بیش از ۲۷۰۰ دلار در هر اونس آغاز کرد، اما در ساعات اولیه معاملات یکشنبه شب (به وقت شرق آمریکا) با یک کاهش کوتاه‌مدت، سطح حمایتی ۲۶۹۰ دلار را آزمود. این کاهش به‌عنوان پایین‌ترین قیمت هفته ثبت شد، چرا که قیمت طلا دیگر به زیر ۲۶۰۰ دلار نرسید.

معاملات روز دوشنبه نسبتاً پایدار بود و همزمان با مراسم تحلیف رئیس‌جمهور دونالد ترامپ و صدور نخستین فرمان‌های اجرایی او، قیمت طلا در بازه محدود ۲۷۰۴ تا ۲۷۱۲ دلار در هر اونس در نوسان بود. البته، روز دوشنبه در ایالات متحده یک تعطیل رسمی فدرال بود که باعث کاهش نوسانات احتمالی بازار شد.

پس از آزمایش نهایی سطح ۲۷۰۴ دلار، قیمت طلا اولین افزایش قابل توجه هفته را تجربه کرد و به حدود ۲۷۳۲ دلار رسید. در زمان بازگشایی بازار آمریکای شمالی در روز سه‌شنبه، طلا تنها یک دلار با بالاترین قیمت هفتگی فاصله داشت. با ورود معامله‌گران آمریکایی، قیمت طلا به سرعت به رکوردهای جدیدی بالاتر از ۲۷۴۵ دلار در هر اونس رسید. قیمت طلا از مرز ۲۷۵۰ دلار عبور کرد و به سطح دوتایی بالای ۲۷۶۲ دلار رسید که برای دو روز آینده به‌عنوان بالاترین قیمت هفتگی عمل کرد.

چهارشنبه و پنجشنبه بازارهای فلزات گران‌بها در این سطوح جدید تثبیت شدند، زیرا معامله‌گران تلاش کردند پتانسیل طلا برای به چالش کشیدن رکوردهای تاریخی اواخر اکتبر را ارزیابی کنند. با نبود نشانه‌ای از ضعف و دلایل کافی برای خرید به‌عنوان سرمایه امن، طلا سرانجام سطح ۲۷۶۲ دلار را شکست و به ۲۷۷۵ دلار رسید.

معاملات روز جمعه سطح ۲۷۷۲ دلار را به‌عنوان کف قیمت کوتاه‌مدت طلا تثبیت کرد. قیمت طلا به اوج ۲۷۸۶ دلار در هر اونس رسید، اما در ادامه به محدوده پایین‌تر ۲۷۷۰ دلار بازگشت و تا پایان جلسه در این محدوده باقی ماند.

در هفته پیش رو، تقویم اقتصادی تحت تأثیر بانک‌های مرکزی جهان خواهد بود. فدرال رزرو ایالات متحده و بانک مرکزی کانادا تصمیمات خود درباره نرخ بهره را روز چهارشنبه اعلام خواهند کرد و بانک مرکزی اروپا نیز روز پنجشنبه بیانیه خود را صادر خواهد کرد.

بازارها همچنین به انتشار گزارش فروش خانه‌های جدید در ماه دسامبر در روز دوشنبه، گزارش کالاهای بادوام و اعتماد مصرف‌کننده در روز سه‌شنبه، تولید ناخالص داخلی سه‌ماهه چهارم ایالات متحده، شاخص مدعیان بیمه بیکاری و فروش معوق خانه‌ها در روز پنجشنبه و انتشار شاخص PCE ایالات متحده همراه با درآمد و هزینه شخصی در صبح جمعه توجه خواهند کرد.

ارزیابی هفتگی کیتکو

آخرین نظرسنجی هفتگی کیتکو (Kitco News) نیوز نشان داد که فعالین حرفه ای نسبت به فلز زرد همچنان بسیار خوش‌بین هستند، در حالی که معامله‌گران خرده‌فروشی نیز اعتماد مجددی به توانایی طلا برای بازگشت به قیمت‌های رکوردی نشان دادند.

این هفته ۱۰ فعال حرفه ای (Wall Street) در نظرسنجی کیتکو نیوز شرکت کردند و اکثریت پیش‌بینی کردند که قیمت طلا در روزهای آینده افزایش خواهد یافت. هشت کارشناس (۸۰ درصد) انتظار داشتند قیمت طلا بالاتر رود، در حالی که تنها یک تحلیل‌گر (۱۰ درصد) پیش‌بینی کاهش قیمت داشت و دیگری انتظار تثبیت کوتاه‌مدت را برای طلا داشت.

در همین حال، در نظرسنجی آنلاین کیتکو، ۱۶۹ سرمایه گذار خرد (Main Street) ثبت شد و سرمایه‌گذاران خرد نیز به‌شدت خوش‌بین بودند، هرچند که خوش بینی آن ها کمتر از فعالین حرفه ای است. ۱۱۸ معامله‌گر خرد (۷۰ درصد) پیش‌بینی کردند قیمت طلا در هفته آینده افزایش یابد، در حالی که ۲۵ نفر (۱۵ درصد) انتظار داشتند قیمت طلا کاهش یابد. ۲۶ سرمایه‌گذار باقی‌مانده (۱۵ درصد) پیش‌بینی کردند طلا در کوتاه‌مدت روندی خنثی خواهد داشت.

تحلیل بنیادی و تکنیکال فعالین حرفه ای بازار طلا

آدام باتن، رئیس استراتژی ارزی در Forexlive.com، برای هفته آینده موضعی خنثی اتخاذ کرده است. او گفت، “فکر می‌کنم تهدید تعرفه‌ها بیش از حد بزرگ‌نمایی شده و همین موضوع باعث حفظ تقاضای سرمایه‌گذاری امن در بازار شده است. جشن سال نو چینی نیز باعث توقف روند صعودی فصلی می‌شود.”

آدریان دی، رئیس مدیریت دارایی Adrian Day، دیدگاهی صعودی دارد. “حرکت به وضوح به نفع طلا است، حتی با وجود اینکه سرمایه‌گذاران آمریکای شمالی به فروش ادامه می‌دهند. ممکن است شاهد رکوردهای جدید قیمت در دلار آمریکا باشیم، حتی در حالی که طلا در ارزهای اصلی خریداران از چین تا ترکیه، به رکوردهای جدید دست یافته است.”
دارین نیوسام، تحلیلگر ارشد بازار در Barchart.com، مانع چندانی برای ثبت رکوردهای جدید طلا نمی‌بیند، زیرا بازارهای جهانی همچنان به واکنش نسبت به غیرقابل پیش‌بینی بودن دولت جدید ایالات متحده ادامه می‌دهند. او اظهار کرد، “در این شرایط می‌توان تحلیل‌های تکنیکال و بنیادی را کنار گذاشت. طلا به‌عنوان یک بازار امن در برابر هرج‌ومرج ناشی از دولت جدید ایالات متحده عمل می‌کند. هیچ کس نمی‌داند که بیانیه یا اقدام بعدی چه خواهد بود. در مقطعی، بازارها دوباره درسی را که ۴ تا ۸ سال پیش یاد گرفتند، به خاطر خواهند آورد و به بیشتر گفته‌ها بی‌توجهی خواهند کرد. اما الگوریتم‌ها هنوز به این مرحله نرسیده‌اند.”

ریچ چکان، رئیس و مدیر عملیاتی Asset Strategies International، معتقد است که طلا در کوتاه‌مدت ممکن است دچار اصلاح قیمت شود. او گفت، “اگرچه من به روند صعودی بلندمدت طلا بر اساس ارزهای فیات مدیریت نشده اطمینان دارم، اما باور کوتاه‌مدت من برای هفته آینده، بازگشتی موقت پس از جهش امروز به نزدیکی رکوردهای جدید است. این جهش امروز را با عدم قطعیت جلسه آتی کمیته بازار آزاد فدرال ترکیب کنید، و من انتظار دارم که طلا کمی دچار سودگیری شود.”

مارک چندلر، مدیرعامل Bannockburn Global Forex، همچنان به افزایش قیمت طلا امیدوار است. او گفت، “احتمال ثبت رکوردهای جدید وجود دارد، زیرا دلار آمریکا در حال اصلاح نزولی است. سیاست‌های اقتصادی ملی‌گرایانه ترامپ ممکن است برخی بانک‌های مرکزی را نیز به سمت انباشت طلا سوق دهد. هفته آینده، بانک مرکزی اروپا (ECB)، بانک کانادا و احتمالاً بانک مرکزی سوئد (Riksbank) نرخ بهره را کاهش خواهند داد، در حالی که فدرال رزرو تغییری در سیاست خود ایجاد نمی‌کند. با این حال، بسیاری از اخبار مثبت قبلاً در رشد ۱۰ درصدی شاخص دلار از پایان سپتامبر گنجانده شده است.”

مایکل مور، بنیان گذار Moor Analytics، نیز به آینده طلا خوش‌بین است. “در بازه زمانی بلندمدت، ما همچنان در یک روند صعودی کلی از نوامبر ۲۰۱۵ هستیم و احتمالاً در مراحل پایانی آن قرار داریم. بخشی از این روند، پیش‌بینی من از حداقل ۱۵۱ دلار و حداکثر ۹۵۴ دلار افزایش از سطح ۲۱۴۸.۴ دلار بود که تاکنون ۶۵۳.۴ دلار از این پیش‌بینی محقق شده است. این پیش‌بینی همچنان معتبر است.”

مور همچنین توضیح داد، “در بازه زمانی کوتاه‌تر، معامله بالای ۲۷۰۴۱ دلار باعث تقویت ۹۰.۷ دلاری قیمت شده است. معامله بالای ۲۷۲۴۷ دلار اکنون حداقل ۵۵ دلار و حداکثر ۲۳۵ دلار افزایش را پیش‌بینی می‌کند — تاکنون ۷۰.۱ دلار افزایش محقق شده است.” با این حال، مور هشدار داد که احتمالاً در مرحله دیگری از «آخرین جهش» حرکت صعودی از سطح ۲۵۹۶۷ دلار هستیم، با نقاط احتمالی خستگی در ۲۸۱۰۳ دلار یا بالاتر.

جیم ویکاف، تحلیل‌گر ارشد کیتکو، نیز معتقد است که قیمت طلا می‌تواند هفته آینده رکوردهای جدیدی ثبت کند. “چارت‌ها صعودی هستند و ریسک‌گریزی بازار افزایش یافته است، زیرا سرمایه‌گذاران در انتظار اقدامات سیاستی بالقوه مخرب از سوی دولت ترامپ هستند.”

---

ارزیابی هفتگی کیتکو – یکشنبه ۳۰ دی

بازار طلا اولین هفته کامل معاملاتی سال ۲۰۲۵ را ضعیف شروع کرد، اما در طول هفته، شتاب صعودی ادامه یافت و تا روز جمعه، شرکت‌کنندگان بازار پیش‌بینی کردند که طلا دوباره مسیر صعودی خود را آغاز خواهد کرد، درست در آستانه آغاز دومین دوره ریاست‌جمهوری ترامپ.

تحلیل کیتکو

طلای نقدی هفته را با قیمت ۲۶۹۰ دلار در هر اونس آغاز کرد، اما تمام روند حرکتی آن اولین روز معاملاتی هفته نزولی بود. در ادامه قیمت طلای نقدی به ۲۶۷۸ دلار کاهش یافت و به ۲۶۶۵ دلار در هر اونس رسید. با باز شدن بازارهای آمریکای شمالی، قیمت طلا برای مدت کوتاهی به بالای ۲۶۷۰ دلار رسید، اما این افزایش پایدار نبود و به ۲۶۵۷ دلار کاهش یافت.

این سطح، پایین‌ترین قیمت هفتگی بود، اما دوباره طلا به بالای ۲۶۷۰ دلار بازگشت. چند دقیقه قبل از بازگشایی بازار روز سه‌شنبه، قیمت طلا دوباره به ۲۶۶۱ دلار کاهش یافت، اما معامله‌گران آمریکای شمالی بار دیگر آن را به بالای ۲۶۷۰ دلار رساندند. پس از آزمودن این سطح حمایتی، طلای نقدی شروع به افزایش مداوم کرد و دیگر عقب‌نشینی نکرد.
صبح چهارشنبه، گزارش شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI) که بهتر از انتظارها بود، طلای نقدی را به ۲۶۹۳ دلار در هر اونس رساند که در آن زمان، بالاترین سطح هفتگی بود. پس از یک آزمون دوباره قیمت را به ۲۶۸۰ دلار بازگرداند، این سطح به کف حمایتی جدید تبدیل شد. روز پنجشنبه، طلای نقدی به طور قطعی از سطح مقاومتی ۲۷۰۰ دلار در هر اونس عبور کرد و تا باز شدن بازارهای آمریکای شمالی در روز پنجشنبه، با قیمت ۲۷۱۷ دلار معامله می‌شد.

طلا در ادامه معاملات روز پنجشنبه، بالاترین سطح هفتگی خود یعنی کمتر از ۲۷۲۵ دلار در هر اونس را ثبت کرد. با اینکه بازارها در روزهای پنجشنبه و جمعه با نوسانات قیمتی روبرو شدند، آزمایش‌های متعدد نشان داد که سطح ۲۷۰۰ دلار در هر اونس به عنوان یک حمایت قوی تا پایان هفته پایدار باقی ماند.

تقویم اقتصادی هفته پیش رو سبک خواهد بود، اما یک رویداد مهم سیاسی توجه بازارها را جلب خواهد کرد: مراسم تحلیف رئیس‌جمهور منتخب، دونالد ترامپ، برای دومین دوره ریاست‌جمهوری که روز دوشنبه برگزار می‌شود. معامله‌گران منتظر شنیدن جزئیات و ابعاد بیشتری از تعرفه‌های پیشنهادی وی خواهند بود.

همچنین روز پنجشنبه، گزارش هفتگی درخواست‌های بیکاری ایالات متحده منتشر خواهد شد و داده‌های شاخص مدیران خرید (PMI) فلش اس‌اندپی و فروش خانه‌های موجود در ایالات متحده در روز جمعه، تقویم اقتصادی را تکمیل می‌کند.

ارزیابی هفتگی کیتکو

آخرین نظرسنجی هفتگی کیتکو نیوز درباره طلا نشان‌دهنده احساسات قوی صعودی از سوی کارشناسان صنعت و معامله‌گران خرد بود، پیش از آغاز دومین دوره ریاست‌جمهوری دونالد ترامپ.

در این هفته، ۱۱ فعال حرفه ای (Wall Street) در نظرسنجی کیتکو نیوز شرکت کردند که نزدیک به دو سوم آن‌ها افزایش قیمت طلا را در روزهای آینده پیش‌بینی کردند. هفت کارشناس (۶۴%) انتظار داشتند قیمت طلا در هفته آینده افزایش یابد، در حالی که دو تحلیلگر (۱۸%) پیش‌بینی کاهش قیمت داشتند و دو نفر دیگر تصمیم گرفتند تا زمانی که تصویر روشن‌تر شود، موضع‌گیری نکنند.

در همین حال، ۱۵۶ سرمایه گذار خرد (Main Street) در نظرسنجی آنلاین کیتکو شرکت کردند و سرمایه‌گذاران خرد کمی نسبت به کارشناسان خوش‌بین‌تر بودند. ۱۰۵ معامله‌گر خرد (۶۴%) انتظار داشتند قیمت طلا در هفته آینده افزایش یابد، در حالی که ۳۴ نفر (۲۲%) پیش‌بینی کردند طلا کاهش یابد. ۱۷ سرمایه‌گذار باقی‌مانده، معادل ۱۱% از کل، انتظار داشتند قیمت طلا در کوتاه‌مدت بدون تغییر باقی بماند.

تحلیل بنیادی و تکنیکال فعالین حرفه ای بازار

ریچ چکان، رئیس و مدیر ارشد عملیاتی شرکت Asset Strategies International، اظهار داشت: “اگر در مراسم تحلیف روز دوشنبه مشکل خاصی پیش نیاید، انتظار دارم قیمت طلا در هفته آینده نسبتاً بدون تغییر باقی بماند. همه با دیدگاه «صبر و مشاهده» به سیاست‌های رئیس‌جمهور ترامپ و تأثیراتی که ممکن است بر اقتصاد داشته باشد، نگاه می‌کنند. یک هفته زمان کافی برای مشاهده تغییرات نیست. باید بیشتر صبر کنیم تا تأثیرات را ببینیم.”

بارت ملک، مدیر عامل و رئیس جهانی استراتژی کالای TD Securities، گفت: “ممکن است قیمت طلا کمی کاهش یابد، اگر رئیس‌جمهور جدید درباره تعرفه‌ها صحبت کند، که نشان‌دهنده تورم بالاتر است و فدرال رزرو به‌طور جدی در مورد هدف تورم خود عمل می‌کند.”

جیمز استنلی، استراتژیست ارشد بازار در Forex.com، بیان کرد: “من همچنان بر دیدگاه صعودی خود باقی می‌مانم، حتی اگر فکر کنم ممکن است یک اصلاح موقتی رخ دهد. طلا اخیراً از یک الگوی مثلث که در چند ماه گذشته شکل گرفته بود، خارج شده است. طلای نقدی در حال آزمایش مقاومت در ۲۷۲۱ دلار است که قبلاً دو واکنش شدید را تجربه کرده و این هفته سومین واکنش بوده است. اما فکر می‌کنم یک اصلاح به یک کف بالاتر در این نقطه می‌تواند برای ادامه روند جذاب باشد.”

کارستن فریتش، تحلیلگر کالا در کامرزبانک، گفت: “قیمت طلا دیروز به ۲۷۲۵ دلار در هر اونس رسید که بالاترین سطح در یک ماه گذشته است. همچنین طلا در مسیر سومین افزایش هفتگی متوالی خود قرار دارد. اما دلایل این افزایش تغییر کرده است. در ابتدا، این افزایش ناشی از نااطمینانی‌های سیاسی و افزایش تقاضا برای طلا به‌عنوان یک پناهگاه امن بود. اما در روزهای اخیر این عامل کم‌رنگ شده است، زیرا یک آتش‌بس شش‌هفته‌ای بین اسرائیل و حماس توافق شده است که قرار است آخر هفته اجرایی شود. در همین حال، انتظارات نرخ بهره دوباره مورد توجه قرار گرفته است. پس از داده‌های تورم کمتر از حد انتظار ایالات متحده، بازار دوباره کاهش‌های جزئی بیشتری از نرخ بهره توسط فدرال رزرو را پیش‌بینی می‌کند. این موضوع باعث توقف رشد دلار آمریکا و کاهش بازده اوراق قرضه ایالات متحده شده است. با این حال، قابل توجه است که افزایش قبلی دلار آمریکا و رشد قابل‌توجه بازده اوراق قرضه تأثیری بر قیمت طلا نداشت. بنابراین می‌توان گفت که ما با واکنش نامتقارن بازار مواجه هستیم. چنین اپیزودهایی معمولاً دوام چندانی ندارند. ما نسبت به حفظ سطح بالای قیمت طلا شک داریم، مگر اینکه انتظارات کاهش نرخ بهره بیشتر شود، دلار آمریکا ضعیف‌تر گردد و بازده اوراق قرضه بیشتر کاهش یابد.”

کوین گریدی، رئیس Phoenix Futures and Options، در مورد وضعیت بازار طلا در اواسط ژانویه اظهار داشت که او شاهد حمایت‌های قوی برای حرکت صعودی قیمت‌ها است. گریدی گفت: “به نظرم بازار سطوح خوبی را حفظ کرده است. زیر بازار خریدارانی وجود دارند. آنچه باعث کاهش شد، برخی معاملات ضعیف بود که مطمئن نبودند چه اتفاقی می‌افتد و از بازار خارج شدند. اما به نظرم خریداران قوی، مثل بانک‌های مرکزی، وارد بازار شدند و همچنان در حال خرید هستند. فکر نمی‌کنم این وضعیت تغییر کند. این سناریو همچنان به قوت خود باقی می‌ماند.”

گریدی به طور کلی برای سال ۲۰۲۵ دیدگاهی صعودی برای طلا دارد. “فکر می‌کنم امسال به ۳۰۰۰ دلار برسیم.” با این حال، او اشاره کرد که باید ببینیم تعرفه‌ها چگونه عمل می‌کنند. او توضیح داد: “طلا بازاری فیزیکی است و طلا از نیویورک به لندن و بالعکس منتقل می‌شود. باید ببینیم این شرایط چگونه پیش می‌رود و هنوز نتیجه‌گیری در این مورد دشوار است. ترامپ گفت ممکن است بخشی از آن باشد یا نباشد. این مسئله به طور قطعی بر بازار فیزیکی تأثیر می‌گذارد. فکر می‌کنم این موضوعی است که باید واقعاً به آن توجه کنیم.”

گریدی معتقد است پیش‌بینی جهت کوتاه‌مدت قیمت طلا در حال حاضر دشوار است، زیرا بسیاری از چیزها به نحوه تأثیر تعرفه‌های ترامپ بستگی دارد. “تعیین اینکه قیمت به کجا خواهد رفت، بسیار دشوار است. اما در نهایت فکر می‌کنم خریداران قوی در بازار حضور دارند و هرگونه کاهش قیمت فرصتی برای خرید ایجاد می‌کند. و فکر نمی‌کنم این تغییر کند. این افراد از بازار خارج نمی‌شوند. آن‌ها نگه می‌دارند، به‌ویژه با توجه به افزایش قیمت، می‌دانند چه اتفاقی می‌افتد و درک درستی از بازار دارند. آن‌ها ساده‌لوح نیستند و از بازار خارج نمی‌شوند.”

مارک چندلر، مدیرعامل Bannockburn Global Forex، پیش‌بینی می‌کند که قیمت طلا در سال ۲۰۲۵ به بالاترین سطح تاریخی خود برسد و معتقد است شرایط کوتاه‌مدت نیز از این روند حمایت می‌کند. “من به فلز زرد علاقه دارم و گمان می‌کنم قبل از اینکه عوامل اصلاحی وارد عمل شوند، طلا بتواند به سطح بالاتری برسد. قیمت طلا در اواخر اکتبر به اوج خود نزدیک به ۲۷۹۰ دلار رسید و تا اواسط نوامبر به کف حدود ۲۵۳۷ دلار کاهش یافت. از آن زمان به‌صورت نامنظم روند صعودی داشته است. در ۱۶ ژانویه به محدوده بالای محدوده اخیر خود نزدیک ۲۷۲۵ دلار نزدیک شد و پیش از تعطیلات آخر هفته تثبیت شد. خبر از سرگیری خرید طلا توسط بانک مرکزی چین (PBOC)، عدم اطمینان درباره سیاست‌ها و تصمیمات دولت جدید آمریکا و کاهش نرخ بهره در ایالات متحده ممکن است باعث افزایش خرید در زمان کاهش قیمت طلا شود.”

جان ویر، مدیر بخش مدیریت تجاری شرکت Walsh Trading، عملکرد طلا در سال ۲۰۲۵ را در زمینه دولت جدید ترامپ تحلیل کرد.

“در آغاز سال جدید شاهد جهشی در قیمت‌ها هستیم و همچنان شاهد افزایش قیمت فلزات هستیم. ما قرار است تمدید کاهش مالیاتی سال ۲۰۱۷ را داشته باشیم، اما نگرانی زیادی در مورد آنچه ممکن است در رابطه با تعرفه‌ها اتفاق بیفتد وجود دارد. کمی عدم اطمینان در اینجا دیده می‌شود.” او همچنین اشاره کرد که برخی از رمزارزها نیز در حال افزایش هستند. “آن‌ها بازار جایگزین جدیدی هستند و به نظر من شباهت زیادی به فلزات دارند، زیرا مردم در زمان عدم اطمینان به دنبال جایگزین‌هایی برای بازارهای اصلی می‌گردند. فکر می‌کنم طلا ممکن است به تدریج به افزایش خود ادامه دهد. می‌دانم که بسیاری از مردم فکر می‌کنند قیمت طلا به سرعت افزایش خواهد یافت، اما به نظرم این افزایش بیشتر تدریجی و پایدار خواهد بود. اعداد اقتصادی در ایالات متحده خیلی بد نیستند، اما بیشتر نقاط جهان عقب هستند. ما کاملاً رونق نداریم، اما پایدار هستیم و همچنان کمی نسبت به اقتصاد داخلی خوش‌بین هستیم.”

ویر همچنین به این نکته اشاره کرد که افزایش قیمت طلا در شرایطی که دلار آمریکا نیز قوی است، بسیار قابل‌توجه است. “در اقتصاد سنتی که من با آن بزرگ شدم، معمولاً طلا و دلار آمریکا رابطه معکوس دارند. وقتی می‌بینید که هر دو به سمت بالا حرکت می‌کنند، معمولاً این نشان‌دهنده تقاضای خارجی است. در سال گذشته شاهد قدرت دلار بودیم و همزمان طلا نیز به روند صعودی خود ادامه داد. به نظر من، بخش زیادی از این موضوع به اقتصادهای خارجی برمی‌گردد که شاید چندان براق به نظر نمی‌رسند و به دنبال گزینه‌ای جایگزین هستند.” ویر گفت که فکر نمی‌کند طلا در سطوح فعلی در وضعیت اشباع خرید باشد. “فکر می‌کنم قیمت‌ها بالای ۲۷۰۰ دلار باقی خواهد ماند.”

تحلیلگران گروه CPM روز پنجشنبه توصیه‌ای برای خرید طلا با هدف اولیه ۲۸۰۰ دلار ارائه دادند. آن‌ها نوشتند: “افزایش قیمت‌ها منعکس‌کننده خرید سرمایه‌گذاران موسساتی و مهم‌تر از آن، خرید سرمایه‌گذاران در ارتباط با نگرانی‌های سیاسی و اقتصادی در ایالات متحده و جهان در سال ۲۰۲۵ است. همچنین گمانه‌زنی‌هایی در حال افزایش است که رئیس‌جمهور ترامپ ممکن است تعرفه‌های سنگینی بر واردات از جمله طلا و نقره اعمال کند.”

طبق این گزارش، تیم CPM انتظار دارد قیمت‌ها حداقل برای چند روز دیگر به افزایش خود ادامه دهند. آن‌ها اشاره کردند، “نیویورک روز دوشنبه تعطیل خواهد بود، در حالی که لندن باز است. همچنین مراسم تحلیف ترامپ روز دوشنبه برگزار می‌شود و او وعده داده یا تهدید کرده است که بسیاری از دستورات اجرایی را صادر خواهد کرد. برخی گمان می‌کنند این دستورات ممکن است شامل این تعرفه‌ها باشد. قیمت طلا می‌تواند به ۲۸۰۰ دلار یا بیشتر افزایش یابد، در حالی که قیمت نقره ممکن است به سمت ۳۳ دلار، ۳۳.۵۰ دلار یا بیشتر افزایش یابد. این احتمال وجود دارد که این اتفاق در کوتاه‌مدت، یعنی در چند روز آینده رخ دهد.”

تحلیلگران همچنین به سررسید قرارداد طلای فوریه کامکس در پایان ژانویه اشاره کردند و گفتند بسیاری از فعالان بازار موقعیت‌های خود را به قرارداد آوریل منتقل می‌کنند. “تا ۱۵ ژانویه، ۲۸.۲ میلیون اونس موقعیت باز در قرارداد فوریه کامکس وجود داشت، در حالی که در قرارداد آوریل ۱۷.۲ میلیون اونس موقعیت باز بود. با حدود دو هفته باقی‌مانده از ژانویه، هنوز فضا برای ادامه افزایش قیمت‌ها وجود دارد، زیرا فعالان بازار موقعیت‌های فوریه خود را می‌بندند و موقعیت‌های آوریل را خریداری می‌کنند. مجموع موقعیت‌های باز تا ۱۵ ژانویه ۵۳.۸ میلیون اونس بود که به شدت از ۴۵.۹ میلیون اونس در پایان دسامبر افزایش یافته است. افزایش بزرگ در موقعیت‌های باز و افزایش قیمت‌ها نشان‌دهنده تمایل کلی به موقعیت‌های خرید است.”

آن‌ها همچنین به حجم بالای آربیتراژ بین لندن و نیویورک اشاره کردند. آن‌ها گفتند: “برخی از معامله‌گران شمش در واقع فلز لندن را خریداری کرده و به نیویورک منتقل می‌کردند. وقتی اختلاف قیمت افزایش یافت، شرکت‌کنندگان بازار سفته‌بازی در لندن خرید می‌کردند و در نیویورک می‌فروختند. اگر بازار لندن به شدت محدود شود، قیمت‌های لندن به شدت افزایش یافته و اختلاف قیمت با نیویورک معکوس خواهد شد. این معکوس شدن اختلاف قیمت منجر به بازگشت جریان نقره از نیویورک به سمت لندن می‌شود.”

مایکل مور، بنیانگذار Moor Analytics، گفت: “من در اینجا دیدگاه صعودی دارم. در بازه زمانی بلندمدت، ما همچنان در یک روند صعودی کلی از نوامبر ۲۰۱۵ هستیم و احتمالاً در مراحل پایانی آن قرار داریم. در بازه زمانی کوتاه‌تر، معامله در بالای ۲۷۰۴۱ دلار باعث افزایش ۵۳.۸ دلاری شده است و معامله در بالای ۲۷۲۴۷ دلار اکنون پیش‌بینی می‌کند که قیمت‌ها ۵۵ دلار حداقل و ۲۳۵ دلار حداکثر افزایش یابد – که تاکنون به ۳۳.۲ دلار رسیده‌ایم. ما احتمالاً در یک ‘آخرین مرحله’ دیگر از حرکت صعودی از ۲۵۹۶۷ دلار هستیم. شکستن به زیر ۲۷۲۲۹ دلار می‌تواند فشار بیشتری ایجاد کند و روند نزولی کوتاه‌مدت را تثبیت کند.”

مارک لیبوویت، سردبیر VR Metals/Resource Letter، گفت: “چرخه تا فوریه صعودی است. ممکن است پس از آن کمی کاهش داشته باشیم.”

---

ارزیابی هفتگی کیتکو – یکشنبه ۲۳ دی

بازار فلزات در سال ۲۰۲۴ تحولات پر فراز و نشیبی را پشت سر گذاشت. در حالی که طلا عملکرد بهتری داشت و نقره در اواخر سال حرکت دیرهنگام خود را آغاز کرد، اما مس نتوانست در سال گذشته موفقیتی کسب کند و سرمایه‌گذاران فلزات گروه پلاتین نیز ناامید شدند.

چشم انداز بازار فلزات در سال ۲۰۲۵

طبق نظرسنجی “بازارهای برتر فلزات ۲۰۲۵” از کیتکو نیوز، معامله‌گران خرده‌فروش همچنان به توانایی طلا در برتری در دنیایی بی‌ثبات باور دارند. کارشناسان صنعت نیز پیش‌بینی می‌کنند که قیمت نقره در نیمه دوم سال می‌تواند افزایش یابد.

کیتکو نیوز این هفته آرای ۲۰۸ سرمایه‌گذار خرده‌فروش را جمع‌آوری کرد و نتایج نشان داد که بیش از نیمی از افراد پیش‌بینی می‌کنند طلا بار دیگر در سال ۲۰۲۵ عملکرد بهتری نسبت به سایر فلزات خواهد داشت.

در این ارزیابی ۱۰۶ سرمایه‌گذار خرد، معادل ۵۱ درصد، انتظار دارند که این فلز زرد امسال پیشتاز باشد. ۳۶ درصد دیگر (۷۴ سرمایه‌گذار) نقره را به‌عنوان برنده اصلی سال ۲۰۲۵ پیش‌بینی کردند، در حالی که ۸ درصد (۱۷ شرکت‌کننده) معتقدند مس قوی‌ترین عملکرد را خواهد داشت. ۵ درصد باقی‌مانده، یعنی ۱۱ نفر، بر این باورند که قیمت پلاتین و پالادیوم در سال ۲۰۲۵ از دیگر فلزات پیشی خواهد گرفت.

دیدگاه‌های کارشناسان وال‌استریت نیز به طور کلی نسبت به طلا مثبت بود، اما تعداد قابل‌توجهی از بانک‌های بزرگ و متخصصان صنعت پیش‌بینی کردند که نقره می‌تواند از طلا پیشی بگیرد.

تحلیل بنیادی و تکنیکال فعالین حرفه ای بازار

اوله هانسن، رئیس استراتژی کالا در بانک ساکسو، گفت همچنان معتقد است که نقره پتانسیل پیشی گرفتن از طلا در سال ۲۰۲۵ را دارد. “روند صعودی امسال نقره، تفاوت اساسی با جهش‌های گذشته نشان نداده است. نقره همچنان حرکات طلا را تقلید می کند، اما با شدت بیشتر. اغلب از نقره به‌عنوان طلای “تحت استروئید” یاد می‌شود، زیرا نوسانات آن از طلا بیشتر است.”

هانسن اشاره کرد که نقره در سال ۲۰۲۴ تنها به بالاترین سطح ۱۲ ساله خود رسید، در حالی که طلا چندین رکورد تاریخی را شکست. “نقش دوگانه نقره – به‌عنوان سرمایه‌گذاری و تقاضای صنعتی – می‌تواند باعث شود که در سال آینده عملکرد بهتری نسبت به طلا داشته باشد. پیش‌بینی ما کاهش نسبت طلا به نقره از حدود ۸۷ به ۷۵ است، سطحی که اوایل ۲۰۲۴ مشاهده شد.”

هانسن نتیجه‌گیری کرد، “اگر این اتفاق بیفتد و طلا به پیش‌بینی ما یعنی ۳۰۰۰ دلار در هر اونس (افزایش ۱۳ درصدی) برسد، نقره می‌تواند به ۴۰ دلار در هر اونس (افزایش بیش از ۲۵ درصد) دست یابد.”

دنیل غالی، استراتژیست ارشد کالا در TD Securities، در نوامبر گفت که خریداران طلا به‌نظر خسته می‌رسند و این ممکن است نشان‌دهنده سقف قیمتی کوتاه‌مدت برای طلا باشد. “چیدمان بازار برای نقره به‌طور قابل‌توجهی بهتر است.” غالی در مصاحبه‌ای در ۷ ژانویه به وضعیت بی‌سابقه‌ای که در بازار نقره در حال شکل‌گیری است، اشاره کرد: “در قیمت‌های ثابت ممکن است سخت به‌نظر بیاید، اما در ماه گذشته اختلال بزرگی در بازار فلزات گرانبها رخ داده است، جایی که تهدید تعرفه‌های جهانی بر فلزات باعث شده معامله‌گران فلزات از لندن و سایر نقاط جهان به ایالات متحده منتقل شوند، تنها برای اینکه در برابر این خطر محافظت کنند.” او توضیح داد که این انتقال شامل فلزات فیزیکی است، نه قراردادها یا ابزارهای مالی. غالی هشدار داد: “این شرایط می‌تواند به اتمام ذخایر نقره در بزرگ‌ترین سیستم انبارداری جهان در لندن منجر شود. ما اکنون در چهارمین سال متوالی کمبود شدید در بازار نقره هستیم. این روند کاهش موجودی‌ها از قبل شروع شده بود و اکنون این فرآیند شتاب گرفته است.”

غالی تأکید کرد که این سناریو می‌تواند باعث افزایش شدید قیمت نقره شود. او پیش‌بینی کرد که قیمت نقره ممکن است تا پایان سال به حدود ۴۰ دلار در هر اونس برسد.

تحلیلگران Heraeus Precious Metals نیز معتقدند که بیشتر نقاط قوت اخیر نقره در سال جدید ادامه خواهد داشت و قیمت نقره در سال ۲۰۲۵ از طلا پیشی خواهد گرفت، در حالی که قیمت‌های فلزات گروه پلاتین همچنان محدود خواهد بود. آنها اشاره کردند که نسبت بالای طلا به نقره نشان می‌دهد نقره همچنان به‌طور تاریخی در مقایسه با طلا کم‌ارزش است، با وجود رشد چشمگیر آن در سال جاری.

“نقره معمولاً در مراحل پایانی بازارهای صعودی عملکرد بهتری نسبت به طلا دارد و بازگشت به نسبت میانگین ۲۷ ساله ۶۷ (به‌دلیل رشد نقره) به قیمت ۴۰ دلار در هر اونس اشاره دارد.” در مورد فلزات گروه پلاتین، پیش‌بینی شد که پلاتین در سال ۲۰۲۵ کمبود بیشتری نسبت به ۲۰۲۴ داشته باشد، اما احتمالاً این کمبود نیز مانند سال گذشته نتواند قیمت را از محدوده معاملاتی فعلی خارج کند.

---

ارزیابی هفتگی کیتکو – یکشنبه ۱۶ دی

پس از کسب بازدهی نزدیک به ۳۰ درصد در سال ۲۰۲۴ – که عملکرد بهتری نسبت به تمام کالاها و تقریباً تمامی دارایی‌ها داشت – قیمت طلا همچنان اعتماد بسیاری از کارشناسان صنعت را جلب کرده است، در حالی که اکثر معامله‌گران خرده‌فروشی انتظار دارند قیمت این فلز زرد در سال ۲۰۲۵ از مرز ۳۰۰۰ دلار در هر اونس عبور کند.

عملکرد طلا در سال ۲۰۲۴

طلا در ابتدای سال در حدود ۲۰۰۰ دلار در هر اونس معامله می‌شد و در اواسط فوریه به ۱۹۹۲ دلار کاهش یافت، اما در روز ولنتاین دوباره به بالای سطح ۲۰۰۰ دلار بازگشت. با این حال، پایان فوریه آغاز صعودی شدید بود، زیرا قیمت طلا در دو روز آخر ماه بیش از ۶۰ دلار افزایش یافت و در اولین روز معاملاتی مارس از سطح ۲۱۰۰ دلار عبور کرد.

دوباره، پس از یک دوره تثبیت در سطوح بالا، یک صعود اواخر ماه باعث شد قیمت طلا در روزهای پایانی معاملات از ۲۲۰۰ دلار عبور کند و تا اواسط آوریل به نزدیک ۲۴۰۰ دلار در هر اونس برسد. اما معامله‌گران طلا هنوز برای این سطوح آماده نبودند و قیمت طلا در پایان آوریل به زیر ۲۳۰۰ دلار بازگشت.

ماه مه خوش‌بینی تازه‌ای به بازارهای فلزات آورد و در تاریخ ۱۶ مه، قیمت طلا به‌طور قاطع از سطح مقاومت ۲۴۰۰ دلار عبور کرد. اما پس از رسیدن به حدود ۲۴۲۶ دلار، دوباره وارد یک دوره تثبیت شد که این بار طولانی‌ترین دوره تثبیت در سال ۲۰۲۴ بود.

با این حال، در تاریخ ۱۰ ژوئن، قیمت طلا دوباره سطح ۲۴۰۰ دلار را شکست و این بار حمایت خود را حفظ کرد و سپس وارد روند صعودی ثابت شد که در اواخر تابستان و اوایل پاییز ادامه یافت و در تاریخ ۳۰ اکتبر به بالاترین رکورد تاریخی جدید یعنی ۲۷۸۸.۵۴ دلار در هر اونس رسید.

پس از یک کاهش جزئی، انتخاب دونالد ترامپ در تاریخ ۵ نوامبر باعث شد طلا از اوج خود پایین بیاید، به طوری که قیمت طلا از ۲۷۴۳ دلار در ۴ نوامبر به پایین‌ترین سطح خود در حدود ۲۵۶۰ دلار طی تنها ۱۰ روز سقوط کرد.

اما قیمت طلا حمایت جدیدی پیدا کرد، زیرا تهدیدهای رئیس‌جمهور منتخب برای اعمال تعرفه‌ها و جنگ‌های تجاری همراه با نگرانی‌های تازه از تورم باعث شد قیمت اسپات دوباره به بالای ۲۷۰۰ دلار بازگردد. اگرچه این فلز گران‌بها نتوانست اوج‌های اکتبر خود را دوباره به چالش بکشد، اما به‌جز چند افت، حمایت در سطح ۲۶۰۰ دلار تا پایان سال ۲۰۲۴ پابرجا ماند.

ارزیابی کیتکو

بر اساس نظرسنجی سالانه کیتکو نیوز (Kicto News) درباره طلا، سرمایه گذاران خرد اعتقاد قوی به روند صعودی قیمت این فلز زرد دارند، در حالی که بانک‌های بزرگ و کارشناسان صنعت نیز عمدتاً انتظار دارند قیمت طلا در سال ۲۰۲۵ همچنان قوی باقی بماند.

در این نظرسنجی سالانه که توسط کیتکو نیوز برگزار شد، ۴۵۷ سرمایه‌گذار خرد (Main Street) شرکت کردند و اکثریت قاطع شرکت‌کنندگان پیش‌بینی کردند که فلز زرد رکورد جدیدی را ثبت کرده و در سال ۲۰۲۵ بالای سه هزار دلار در هر اونس معامله خواهد شد.

از میان سرمایه گذاران خرد، ۲۶۶ نفر (معادل ۵۸ درصد) انتظار دارند که قیمت طلا در سال آینده از سطح ۳۰۰۰ دلار در هر اونس فراتر رود. این در حالی است که رکورد فعلی، یعنی ۲۷۸۸.۵۴ دلار در هر اونس، در تاریخ ۳۰ اکتبر ۲۰۲۴ ثبت شده است. علاوه بر این، ۲۲ درصد دیگر (معادل ۱۰۳ سرمایه‌گذار خرد) پیش‌بینی می‌کنند که قیمت طلا در محدوده ۲۸۰۰ تا ۳۰۰۰ دلار در سال ۲۰۲۵ معامله خواهد شد. تنها ۷ درصد (۳۰ نفر از شرکت‌کنندگان) انتظار دارند که سقف قیمتی طلا بین ۲۶۰۰ تا ۲۸۰۰ دلار باشد. باقی‌مانده ۵۸ نفر (معادل ۱۳ درصد) پیش‌بینی می‌کنند که قیمت طلا به محدوده ۲۴۰۰ تا ۲۶۰۰ دلار در هر اونس، که در اواخر تابستان و اوایل پاییز ۲۰۲۴ مشاهده شده بود، بازخواهد گشت.

تحلیل بنیادی و تکنیکال فعالین حرفه ای بازار طلا

در مقایسه با سرمایه گذاران خرد (Main Street)، فعالین حرفه ای بازار (Wall Street) با اینکه نسبت به طلا خوش‌بین هستند، دیدگاه کمی محتاطانه‌تر دارند.

شانتل شیون (Chantelle Schieven)، رئیس بخش تحقیقات در مؤسسه تحقیقاتی Capitalight Research، در مصاحبه‌ای با کیتکو نیوز گفت که طلا همچنان جایگاه خود را حفظ کرده و اصلاحات اخیر، اولین اصلاحات عمده‌ای است که این فلز گران‌بها در یک سال اخیر تجربه کرده است. او اظهار داشت، “من اصلاً نگران نوساناتی که می‌بینیم نیستم. فکر می‌کنم این وقفه برای بازار سالم است.”

در ابتدای سال ۲۰۲۴، شیون خوش‌بین‌ترین تحلیل‌گر در میان کسانی بود که در نظرسنجی سالانه انجمن بازار فلزات گران‌بهای لندن (London Bullion Market Association) شرکت کردند. او پیش‌بینی کرده بود که طلا در سال جاری به قیمت ۲۴۰۰ دلار در هر اونس برسد، سطحی که حتی نزدیک به ۴۰۰ دلار از آن عبور کرد. با نگاه به آینده، شیون معتقد است که طلا همچنان پتانسیل بالایی برای رشد دارد.

او گفت، “من همچنان به اندازه سال ۲۰۲۴ نسبت به طلا در سال ۲۰۲۵ خوش‌بین هستم.” اما افزود که خوش‌بینی او با صبر همراه است، چرا که انتظار دارد فاز تثبیت کنونی چند ماه طول بکشد. او پیش‌بینی کرد که طلا در نیمه اول سال بین ۲۵۰۰ تا ۲۷۰۰ دلار معامله خواهد شد، اما انتظار دارد قیمت طلا در نیمه دوم سال ۲۰۲۵ از مرز ۳۰۰۰ دلار در هر اونس عبور کند.

شیون گفت که انتظار دارد در نیمه دوم سال ۲۰۲۵ رشد اقتصادی کندتر شود، به دلیل جنگ تجاری جهانی و عدم قطعیت‌های ژئوپلیتیکی. همچنین پیش‌بینی می‌کند که تورم بالای ۳ درصد باقی بماند.

او افزود، “رکود خفیف همراه با تورم بالاتر باید محیطی ایده‌آل برای طلا ایجاد کند.” همچنین اشاره کرد که مورد سرمایه‌گذاری قوی برای طلا وجود دارد تا حدود ۱۰ درصد از پرتفوی سرمایه‌گذاران را تشکیل دهد.

فواد رزاق زاده (Fawad Razaqzada)، تحلیل‌گر بازار در City Index، در گزارش چشم‌انداز بنیادی طلای ۲۰۲۵ نوشت که اگرچه عواملی مانند قدرت دلار آمریکا، بازده اوراق قرضه بالا، عملکرد بهتر سهام و تقاضای ضعیف آسیایی علیه طلا عمل می‌کنند، اما تعدادی از عوامل همچنان از حرکت طلا به سمت ۳۰۰۰ دلار در هر اونس در سال ۲۰۲۵ حمایت می‌کنند.
رزاق‌زاده نوشت که یکی از عوامل کلیدی در افزایش قیمت طلا در سال ۲۰۲۴، انتظار کاهش نرخ بهره توسط بانک‌های مرکزی با کاهش تورم بود، اما این انتظارات از آن زمان به بعد کاهش یافته است. “احتمالاً سیاست پولی در اوایل سال ۲۰۲۵ سخت‌گیرانه باقی می‌ماند، که ممکن است از بازده اوراق قرضه و دلار آمریکا حمایت کند – دو عاملی که اغلب علیه جذابیت طلا عمل می‌کنند.”

بازده بالای اوراق قرضه همچنین تأثیر قابل‌توجهی بر تقاضای سرمایه‌گذاری برای طلا دارد، زیرا هزینه فرصت نگهداری دارایی‌هایی مانند طلا که بازدهی ندارند را افزایش می‌دهد. او گفت، “هم‌زمان، استحکام دلار آمریکا که با سیاست‌های سخت‌گیرانه بانک مرکزی و داده‌های اقتصادی قوی‌تر از حد انتظار تقویت شده است، طلا را برای خریدارانی که از ارزهای ضعیف‌تر استفاده می‌کنند نسبتاً گران‌تر کرده است.” این دینامیک‌ها می‌تواند پتانسیل رشد طلا را در نیمه اول سال محدود کند.

چین و هند، دو بازار مصرفی بزرگ طلا در جهان، نیز با چالش‌های داخلی مواجه هستند که می‌تواند تقاضا برای این فلز گران‌بها را کاهش دهد. رزاق‌زاده گفت حتی با کنار گذاشتن مسائل ارزی، باید به خطرات ژئوپلیتیکی بزرگ نیز توجه کرد. “تعرفه‌های احتمالی آمریکا بر کالاهای چینی می‌تواند فشارهای اقتصادی را تشدید کند، در حالی که تقاضا برای دارایی های امنِ ناشی از عدم قطعیت‌های جهانی ممکن است فقط بخشی از این موانع را جبران کند.”

ارتباط مثبت اخیر میان طلا و دارایی‌های پرریسک نیز وضعیت را پیچیده‌تر کرده است. “احساسات سرمایه‌گذاران در سال ۲۰۲۴ به شدت به سمت دارایی‌های پرریسک متمایل شد، ابتدا به دلیل امید به کاهش نرخ بهره و سپس خوش‌بینی پس از انتخاب مجدد ترامپ. بیت‌کوین، ریپل و دیگر ارزهای دیجیتال رشد شگفت‌انگیزی را تجربه کردند، در حالی که شاخص‌های سهامی مانند S&P 500 و DAX آلمان به بالاترین رکوردهای خود رسیدند. این تغییر در اشتهای ریسک، جذابیت دارایی‌های امنی مانند طلا را در پایان سال کاهش داد، هرچند در سال‌های اخیر، طلا و S&P 500 به‌طور کلی در یک جهت حرکت کرده‌اند. مشکل طلا در اینجاست: آیا می‌تواند از دارایی‌های پرریسک جدا شود؟”

اما فارغ از اینکه بازارهای سهامی رشد کنند یا کاهش یابند، رزاق‌زاده معتقد است که جذابیت بلندمدت طلا همچنان باقی خواهد ماند. او اشاره کرد، “تورم همچنان قدرت خرید ارزهای فیات را کاهش می‌دهد و موقعیت طلا به‌عنوان ذخیره ارزش را تقویت می‌کند. تنش‌های ژئوپلیتیکی – از خاورمیانه تا جنگ‌های تجاری احتمالی – می‌تواند تقاضا برای دارایی های امن را دوباره زنده کند و تعادلی در برابر احساسات ریسک‌پذیر سال گذشته ایجاد کند.”

سؤالی که ذهن بسیاری از سرمایه‌گذاران را مشغول کرده این است که آیا قیمت طلا در چنین شرایطی می‌تواند از سطح ۳۰۰۰ دلار عبور کند؟ رزاق‌زاده معتقد است که این امر ممکن است. “با وجود چالش‌های کوتاه‌مدت، هدف قیمت ۳۰۰۰ دلاری برای طلا همچنان ممکن است.” همچنین افزود که هرگونه اصلاحات یا تثبیت در اوایل سال ۲۰۲۵ احتمالاً زمینه را برای یک صعود دیگر در نیمه دوم فراهم خواهد کرد.

نیکی شیلز (Nicky Shiels)، رئیس بخش تحقیقات و استراتژی فلزات در MKS PAMP، در پیش‌بینی سال ۲۰۲۵ خود برای فلزات گران‌بها بیان کرد که انتظار دارد طلا در محدوده‌ای نسبتاً گسترده بین ۲۵۰۰ تا ۳۲۰۰ دلار در هر اونس معامله شود، و سرنوشت این فلز گران‌بها عمدتاً توسط تصمیمات فدرال رزرو تعیین خواهد شد.

او گفت “قیمت طلا در محدوده بالای ۳۰۰۰ دلار یا پایین‌تر از ۲۵۰۰ دلار بستگی به این دارد که آیا فدرال رزرو از منحنی ترامپلاسیون جلوتر است یا عقب‌تر؛ ما انتظار داریم که عقب‌تر باشد، که منجر به کاهش نرخ واقعی بهره و نرم‌تر شدن دلار آمریکا در نیمه دوم سال خواهد شد. به‌طور ساختاری، چرخه بازخورد مثبت ناشی از تورم بالا و طولانی‌مدت، روند ادامه‌دار جهانی‌زدایی، کاهش ارزش ارزها، کاهش وابستگی بانک‌های مرکزی به دلار، ژئوپلیتیک آشفته و غیرقابل پیش‌بینی، مسیرهای غیرپایدار بدهی جهانی و کمبود سرمایه‌گذاران عمومی در طلا تضمین می‌کند که این فلز همچنان به‌عنوان یک توزیع کننده امن برای ریسک باقی بماند.”

اگرچه طلا در سال ۲۰۲۵ از حمایت‌های بنیادی قوی برخوردار خواهد بود، شیلز اشاره کرد که احتمال وقوع بازار نزولی برای طلا بیشتر از یک سناریوی صعودی است. او ۳۰ درصد احتمال می‌دهد که قیمت طلا در سال آینده نزدیک به ۲۵۰۰ دلار در هر اونس معامله شود، چرا که دونالد ترامپ، رئیس‌جمهور منتخب، با سیاست‌های طرفدار رشد مانند کاهش مالیات‌ها و مقررات‌زدایی، استثناگرایی آمریکایی را تقویت می‌کند.

همزمان، انتظار می‌رود سیاست‌های «اول آمریکا» باعث افزایش قیمت‌های مصرف‌کننده شود و فدرال رزرو را مجبور کند چرخه کاهش نرخ بهره خود را کندتر کند، حتی در شرایطی که همچنان از منحنی تورم عقب است. شیلز همچنین هشدار داد که تمرکز دولت جدید بر ارزهای دیجیتال ممکن است برخی از سرمایه‌گذاران را از بازار فلزات گران‌بها منحرف کند.
در عین حال،MKS تنها ۲۰ درصد احتمال می‌دهد که قیمت طلا در سال ۲۰۲۵ از ۳۰۰۰ دلار در هر اونس فراتر رود.

اِوا مانتی (Ewa Manthey)، استراتژیست کالایی در ING، در پیش‌بینی سال ۲۰۲۵ خود برای طلا نوشت که ترکیبی از چشم‌انداز صعودی کلان، ریسک ژئوپلیتیکی مداوم، و خرید قوی دولت‌ها قیمت طلا را به اوج‌های جدیدی در سال ۲۰۲۵ خواهد رساند.

“سؤال اصلی برای بازار طلا اکنون این است که فدرال رزرو با چه سرعتی سیاست‌های خود را پس از پیروزی دونالد ترامپ در انتخابات ریاست‌جمهوری آمریکا تسهیل خواهد کرد؛ تأثیر تورمی سیاست‌های ترامپ ممکن است منجر به کاهش کمتر نرخ بهره نسبت به آنچه قبلاً انتظار می‌رفت، شود. اقتصاددان ما در آمریکا، جیمز نایتلی (James Knightley)، معتقد است که بانک مرکزی آمریکا در دسامبر نرخ بهره را ۲۵ واحد پایه دیگر کاهش خواهد داد، اما چشم‌انداز پس از آن چندان روشن نیست و احتمال زیادی برای توقف در جلسه ژانویه کمیته بازار باز فدرال (FOMC) وجود دارد.”

نایتلی پیش‌بینی خود از کاهش نرخ بهره در سال ۲۰۲۵ را از ۵۰ واحد پایه به ۲۵ واحد پایه در هر فصل، از سه‌ماهه اول ۲۰۲۵ کاهش داده است و انتظار دارد نرخ‌ها در سه‌ماهه سوم سال به ۳.۷۵ درصد برسند.

بانک ING انتظار دارد که تقاضای بانک‌های مرکزی برای طلا در سال آینده قوی باقی بماند، که همچنان از قیمت‌های تاریخی بالای طلا حمایت خواهد کرد.

“بانک‌های مرکزی به افزایش ذخایر طلای خود ادامه داده‌اند، اگرچه سرعت خرید در سه‌ماهه سوم کاهش یافت، زیرا قیمت‌های بالا برخی از خریدها را بازداشت. اشتیاق سالم بانک‌های مرکزی برای طلا همچنین ناشی از نگرانی کشورها درباره تحریم‌های سبک روسیه علیه دارایی‌های خارجی آن‌ها پس از تصمیمات آمریکا و اروپا برای مسدود کردن دارایی‌های روسیه است، همچنین راهبردهای تغییر در ذخایر ارزی.”

موضع کلی ING این است که روند صعودی طلا در سال ۲۰۲۵ ادامه خواهد یافت و این بانک انتظار دارد که قیمت‌ها به‌طور میانگین نزدیک به بالاترین رکورد تاریخی امسال در سه‌ماهه اول و دوم سال باشند.

“ما معتقدیم که حرکت مثبت طلا در کوتاه‌مدت و میان‌مدت ادامه خواهد داشت. پس‌زمینه کلان احتمالاً همچنان به نفع این فلز گران‌بها خواهد بود، زیرا نرخ بهره کاهش می‌یابد و تنوع‌بخشی ذخایر خارجی در میان تنش‌های ژئوپلیتیکی ادامه دارد، که طوفانی عالی برای طلا ایجاد می‌کند.”

او در پایان افزود “در بلندمدت، سیاست‌های پیشنهادی ترامپ – شامل تعرفه‌ها و کنترل‌های سخت‌تر مهاجرتی که ذاتاً تورم‌زا هستند – کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو را محدود خواهند کرد. دلار قوی‌تر و سیاست پولی سخت‌گیرانه‌تر می‌تواند در نهایت موانعی برای طلا ایجاد کند. اما افزایش اصطکاک‌های تجاری ممکن است به جذابیت پناهگاهی طلا بیفزاید.”

بانک ING پیش‌بینی می‌کند که قیمت اسپات طلا به‌طور میانگین در سه‌ماهه اول و دوم ۲۸۰۰ دلار در هر اونس باشد، سپس در سه‌ماهه سوم به ۲۷۵۰ دلار و در سه‌ماهه چهارم به ۲۷۰۰ دلار کاهش یابد، که میانگین قیمت سالانه ۲۷۶۰ دلار در هر اونس برای سال ۲۰۲۵ را رقم خواهد زد.

تحلیلگران کالایی در BMO Capital Markets در چشم‌انداز سال ۲۰۲۵ خود پیش‌بینی کردند که طلا در سال ۲۰۲۵ همچنان یکی از دارایی‌های کلیدی در پورتفوی سرمایه‌گذاران باقی خواهد ماند. آن‌ها اشاره کردند که احتمال وقوع جنگ تجاری جهانی به افزایش عدم اطمینان ژئوپلیتیکی دامن خواهد زد و این امر به بازار طلا نیروی بیشتری خواهد بخشید.

“ما انتظار داریم که فشار برای جهانی‌زدایی دلار در معاملات تجاری از سه‌ماهه دوم سال و با افزایش تنش‌های تجاری دوباره ظاهر شود و این موضوع می‌تواند قیمت طلا را به اوج‌های جدید اسمی برساند.”

تحلیلگران BMO پیش‌بینی می‌کنند که قیمت طلا در سال ۲۰۲۵ به‌طور میانگین حدود ۲,۷۵۰ دلار در هر اونس باشد که ۳ درصد بیشتر از برآورد قبلی آن‌ها است. در تحلیل فصلی، این تحلیلگران انتظار دارند که قیمت‌ها در تابستان به اوج برسند و میانگین قیمت در سه‌ماهه سوم ۲,۸۵۰ دلار در هر اونس باشد. آن‌ها همچنین پیش‌بینی می‌کنند که چین همچنان نقش غالبی در بازار طلا ایفا خواهد کرد.

“ما اعتقاد نداریم که سیستم‌های مالی جهانی به‌طور کامل برای این تغییر آماده باشند و بنابراین طلا بار دیگر به سیستم پولی بازگردانده می‌شود.”

بلک راک (BlackRock)، بزرگ‌ترین مدیر دارایی جهان، در چشم‌انداز جهانی ۲۰۲۵ خود بیان کرد که چشم‌انداز ژئوپلیتیکی در سال آینده با شدت گرفتن روند تکه‌تکه شدن جهانی همراه خواهد بود، که احتمالاً باعث تسریع جهانی‌زدایی دلار و حمایت از خرید طلا می‌شود.

تام دونیلون (Tom Donilon)، رئیس موسسه سرمایه‌گذاری بلک‌راک، نوشت “تنش‌های جهانی فزاینده در حال تسریع بازسازی زنجیره‌های تأمین هستند و تشکیل بلوک‌های ژئوپلیتیکی و اقتصادی رقیب را تقویت می‌کنند. دولت دوم ترامپ احتمالاً این روندها را تقویت خواهد کرد. ما این روندها را در حوزه‌های فناوری، انرژی و بازارهای مالی مشاهده می‌کنیم. «بازسازی جهانی‌سازی» در ارزهای ذخیره نیز دیده می‌شود. با تقسیم جهان به بلوک‌های رقیب و تکیه دولت‌های آمریکا و غربی بر تحریم‌ها و دیگر محدودیت‌ها به‌عنوان ابزار سیاست‌گذاری، برخی کشورها در حال تغییر ذخایر خود از دلار آمریکا به طلا و دیگر دارایی‌ها هستند و معاملات مالی تجاری خود را بیشتر با ارزهایی غیر از دلار انجام می‌دهند.”

سمارا کوهن (Samara Cohen)، مدیر ارشد سرمایه‌گذاری در بخش صندوق‌های قابل معامله و سرمایه‌گذاری شاخص بلک‌راک، گفت که سرمایه‌گذاران برای مدیریت ریسک در این دنیای به‌طور فزاینده پراکنده، نیاز به تکیه بر متنوع‌کننده‌هایی مانند طلا و بیت‌کوین خواهند داشت.

“همبستگی نوسانی میان بازده سهام و اوراق قرضه، رژیم جدید را تعریف کرده است – و اوراق قرضه دولتی به‌عنوان سپری قابل‌اعتماد در برابر فروش سهام، کمتر مؤثر شده‌اند. ما پتانسیل متنوع‌کننده‌های دیگر، قدیمی مانند طلا و جدید مانند بیت‌کوین را برای ایفای این نقش می‌بینیم. این موضوع به معنای جایگزینی اوراق قرضه بلندمدت نیست، بلکه جستجوی منابع جدید و متمایز ریسک و بازده است.”

او در پایان گفت “طلا با جستجوی سرمایه‌گذاران برای تقویت پورتفوی‌های خود در برابر تورم بالاتر و همچنین تلاش برخی بانک‌های مرکزی برای یافتن جایگزین‌هایی برای ارزهای ذخیره اصلی، رشد کرده است. ما معتقدیم که رصد تغییرات عملکرد این جایگزین‌ها در مقایسه با کلاس‌های دارایی سنتی کلیدی است – و باید در استفاده از آن‌ها انعطاف‌پذیر بود.”

استراتژیست‌های کالا در TD Securities در چشم‌انداز سال ۲۰۲۵ خود اشاره کردند که ممکن است قیمت‌های طلا در کوتاه‌مدت شاهد اصلاحاتی شوند، زیرا سرمایه‌گذاران موقعیت‌های خرید خود را کاهش می‌دهند، اما تورم مستمر و بی‌ثباتی ژئوپلیتیکی باعث می‌شود که فلز زرد در سال ۲۰۲۵ سقوط نکند.

طبق این گزارش عوامل اصلی رشد بی‌سابقه طلا در سال ۲۰۲۴ شامل “انتظارات کاهش سریع نرخ هدف فدرال رزرو، عدم‌اطمینان سیاسی در آمریکا، ریسک‌های ژئوپلیتیکی و خرید قوی بانک‌های مرکزی و سرمایه‌گذاران بوده است.”

تحلیلگران هشدار دادند، “تأثیر این عوامل حمایتی بر طلا احتمالاً به اوج خود رسیده است، زیرا پیش‌بینی‌های کاهش نرخ بهره به‌طور چشمگیری پس از انتخابات آمریکا کاهش یافت، در حالی که حزب جمهوری‌خواه نقشه سیاسی آمریکا را قرمز کرد، خطرات تورمی در افق نمایان شد و رشد اقتصادی همچنان ثابت باقی ماند. با توجه به تغییر در مسیر نرخ بهره، دلار قوی و پذیرش کندتر فلزات فیزیکی توسط بانک‌های مرکزی و سرمایه‌گذاران سکه و شمش، بازار احتمالاً آماده است که دستاوردهای اخیر خود را تثبیت کند.”

در این شرایط، TD Securities گفت که تعجب‌آور نخواهد بود اگر شاهد برداشت سود از سوی معامله‌گرانی با موقعیت‌های خرید در طلا باشیم، زیرا آن‌ها به آینده‌ای با بازده بالاتر اوراق قرضه، بازارهای سهام قوی و محیط ژئوپلیتیکی در حال تغییر نگاه می‌کنند. “ممکن است تسویه‌حساب‌های بزرگ از سوی صندوق‌های کلان اقتصادی قبلاً اتفاق افتاده باشد، که این امر محدوده فروش‌های بعدی را کاهش می‌دهد، اما چشم‌انداز کلان دیگر به نفع موقعیت‌های خرید شدید نیست زیرا احتمال سیاست‌های تسهیلی یا نرخ بهره پایین کاهش یافته است.”

تحلیلگران گفتند که اگرچه ریسک‌هایی برای اصلاح ادامه‌دار وجود دارد، اما هنوز بسیاری از ابهامات وجود دارد که وضعیت طلا را به‌عنوان یک پناهگاه امن حفظ می‌کند، از جمله سؤالاتی در مورد استقلال فدرال رزرو تحت رژیم جدید جمهوری‌خواه در واشنگتن.

“برای اولین بار در دهه‌ها، رئیس‌جمهور منتخب آمریکا دیدگاه‌های متفاوتی در مورد این که آیا فدرال رزرو باید در تعیین سیاست‌های پولی مستقل بماند، دارد. اگرچه احتمال کمی وجود دارد که رئیس‌جمهور ترامپ بتواند رئیس فدرال رزرو، جروم پاول، را از مقام خود برکنار کند، اما او ممکن است بتواند یک رئیس فدرال رزرو بیشتر طرفدار سیاست‌های انبساطی را بعد از پایان دوره پاول در مه ۲۰۲۶ منصوب کند. ایده “رئیس فدرال رزرو سایه‌ای” بیشتر خطر تهدید استقلال فدرال رزرو را به همراه دارد.”

پیش‌بینی‌های دقیق TD Securities نشان می‌دهد که طلا در سه‌ماهه اول ۲۰۲۵ به قیمت ۲,۶۷۵ دلار در هر اونس معامله خواهد شد و در سه‌ماهه دوم به ۲,۷۰۰ دلار خواهد رسید، قبل از اینکه در سه‌ماهه سوم و چهارم به ۲,۶۲۵ دلار کاهش یابد. پیش‌بینی آن‌ها برای سال بعد نشان می‌دهد که قیمت‌ها بیشتر متعادل خواهد شد و این فلز زرد در آغاز سال ۲۰۲۶ به قیمت ۲,۶۰۰ دلار در نیمه اول و ۲,۵۲۵ دلار در نیمه دوم معامله خواهد شد.

---

ارزیابی هفتگی کیتکو – یکشنبه ۲ دی

رالی تاریخی طلا در سال ۲۰۲۴ همچنان ادامه دارد و با نزدیک شدن به سال جدید، بسیاری از تحلیل‌گران به سرمایه‌گذاران هشدار می‌دهند که انتظارات صعودی خود را حداقل در نیمه‌ی اول سال متعادل کنند.

تحلیل کیتکو

بسیاری از تحلیل‌گران پیش‌بینی می‌کنند که قیمت طلا در سال آینده به ۳۰۰۰ دلار در هر اونس برسد، اما انتظار می‌رود که این رالی در نیمه‌ی دوم سال ۲۰۲۵ محقق شود. در همین حال، با تثبیت قیمت‌ها در حدود ۲۶۵۰ دلار در هر اونس، هدف سال آینده حدوداً ۱۳ درصد رشد را نسبت به رشد نزدیک به ۳۰ درصدی امسال نشان می‌دهد.

در مصاحبه‌ای اخیر با Kitco News، چنتل شیون، رئیس تحقیقات در Capitalight Research، گفت که بازار طلا در وضعیت انتظار قرار دارد زیرا سرمایه‌گذاران تلاش می‌کنند سلامت اقتصاد را در مقابله با تورم سرسخت ارزیابی کنند.
هم‌زمان، بازارها در حال سنجش ریسک‌های ژئوپلیتیک و عدم قطعیت‌ها هستند، زیرا دونالد ترامپ، رئیس‌جمهور منتخب، برای به دست گرفتن دولت آماده می‌شود.

با اینکه قیمت طلا از زمانی که در اواخر اکتبر به اوج خود رسید، در حال تثبیت بوده است، شیون خاطرنشان کرد که این بازار علیرغم موانع قابل توجه توانسته موقعیت خود را حفظ کند.

چشم انداز بازار طلا در سال ۲۰۲۵

طلا توانسته در آستانه سال جدید حمایت کلیدی خود را در حدود ۲۶۰۰ دلار در هر اونس حفظ کند. این اتفاق پس از آن رخ داد که فدرال رزرو در آخرین نشست سیاست پولی خود در سال ۲۰۲۴ سیگنال داد که کاهش نرخ بهره در سال آینده کمتر از انتظار خواهد بود. طبق پیش‌بینی‌های اقتصادی به‌روزرسانی‌شده، بانک مرکزی انتظار دارد در سال آینده دو بار نرخ بهره را کاهش دهد، در حالی که در سپتامبر انتظار می‌رفت این کاهش چهار بار باشد.

در این شرایط، شیون پیش‌بینی می‌کند که قیمت طلا در نیمه اول سال ۲۰۲۵ در محدوده ۲۵۰۰ تا ۲۷۰۰ دلار در هر اونس معامله شود. او همچنین انتظار دارد در نیمه دوم سال رالی قوی‌تری رخ دهد و قیمت‌ها به بالای ۳۰۰۰ دلار برسند.
بانک آمریکا نیز انتظار دارد که قیمت‌های طلا در نیمه‌ی اول سال ۲۰۲۴ تثبیت شود، هرچند این بانک نیز پیش‌بینی می‌کند که قیمت‌ها به بالای ۳۰۰۰ دلار برسند.

عوامل اثرگذار بر قیمت طلا

مایکل ویدمر، مدیرعامل و رئیس تحقیقات فلزات در بانک آمریکا، گفت، “ما در محیطی گیر افتاده‌ایم که چیزی ملموس برای بازگرداندن سرمایه‌گذاران به بازار وجود ندارد.”

تحلیل‌گران بازار کامودیتی بانک آمریکا در گزارش چشم‌انداز خود اعلام کردند که طلا با موانع قابل‌توجهی مواجه است، از جمله نرخ‌های بهره بالقوه بالاتر و دلار قوی‌تر آمریکا. به گفته این تحلیل‌گران، سیاست‌های دولت ترامپ ممکن است از طریق رشد قوی‌تر، تورم بالاتر و نرخ‌های بهره بالاتر، تقاضای سرمایه‌گذاران برای خرید طلا را در کوتاه‌مدت محدود کند.
با این حال، تقاضای بانک‌های مرکزی بازارهای نوظهور همچنان به‌عنوان یک عامل کلیدی باقی خواهد ماند. جان لافورج، رئیس استراتژی دارایی واقعی در بانک ولز فارگو، گفت که توجه خود را بیشتر به تقاضای بانک‌های مرکزی معطوف کرده است تا نرخ بهره واقعی.

تام بروس، استراتژیست کلان سرمایه‌گذاری، تأکید کرد که تقاضای بانک‌های مرکزی اکنون عامل غالب در بازار طلا شده است.

تقاضای مصرف‌کننده در بازارهای نوظهور

در سال ۲۰۲۴، قیمت طلا تحت تأثیر خریدهای رکوردشکن بانک‌های مرکزی و تقاضای بی‌سابقه از سوی مصرف‌کنندگان و سرمایه‌گذاران آسیایی، به‌ویژه در چین، قرار گرفت.

اگرچه خرید طلا توسط بانک‌های مرکزی در ماه‌های اخیر کاهش یافته، اما آن‌ها همچنان خریداران خالص باقی مانده‌اند و انتظار می‌رود این روند تا سال ۲۰۲۵ ادامه یابد. تحلیل‌گران معتقدند که رشد ضعیف اقتصاد جهانی، تهدید تورم بالاتر و بی‌ثباتی ژئوپلیتیک، به‌ویژه در بازارهای نوظهور، به حمایت از تقاضای مصرف‌کننده ادامه خواهد داد.

یون سوک یول، رئیس‌جمهور کره جنوبی، با اعلام وضعیت اضطراری در اوایل دسامبر، عنصر جدیدی از بی‌ثباتی ژئوپلیتیک را وارد کرد.

پیش‌بینی‌های قیمتی برای ۲۰۲۵

بر اساس گزارش چشم‌انداز سال ۲۰۲۵، State Street Global Advisors:

• ۵۰ درصد احتمال می‌دهند قیمت طلا بین ۲۶۰۰ تا ۲۹۰۰ دلار معامله شود.
• ۳۰ درصد احتمال می‌دهند قیمت‌ها بین ۲۹۰۰ تا ۳۱۰۰ دلار قرار گیرد.
• ۲۰% احتمال کاهش پایدار قیمت‌ها به زیر ۲۶۰۰ دلار وجود دارد.
  با توجه به این عوامل، تحلیل‌گران اجماع دارند که طلا در سال ۲۰۲۵ همچنان جایگاه خود را به‌عنوان یک دارایی امن حفظ خواهد کرد.

---

ارزیابی هفتگی کیتکو – یکشنبه ۲۵ آذر

هفته برای طلا با قدرت آغاز شد، به طوری که قیمت طلای نقدی در مقطعی تقریباً ۱۰۰ دلار از پایین‌ترین قیمت هفتگی خود بالاتر رفت، اما ارقام تورم داغ و تقویت دلار آمریکا باعث شدند که این فلز گرانبها با گذشت هفته کاهش قیمت را تجربه کند.

تحلیل کیتکو

طلا در آغاز هفته با قیمت ۲,۶۳۳ دلار به ازای هر اونس معامله می‌شد و صبح زودِ دوشنبه به پایین‌ترین قیمت هفتگی یعنی ۲,۶۲۷ دلار رسید. از آنجا، این فلز زرد روند صعودی پایداری را آغاز کرد که بیشتر طول هفته ادامه داشت و باعث شد بسیاری از معامله‌گران فلزات گرانبها نسبت به آینده خوش‌بین شوند، هرچند با نگرانی‌ای که به داده‌های تورم پیش رو معطوف بود.

دوشنبه، قیمت طلا حدود ساعت ۱۶:۴۵ به وقت تهران با نرخ ۲,۶۵۶ دلار به ازای هر اونس معامله می‌شد و در دو ساعت بعدی به سرعت ۲۰ دلار افزایش یافت و تا ساعت ۱۸:۳۰ به ۲,۶۷۶ دلار رسید. پس از کاهش مختصر برای آزمایش دوباره سطح ۲,۶۶۰ دلار، طلا در بازه قیمتی نسبتاً محدودی معامله شد تا اینکه صبح سه‌شنبه قیمت نقدی طلا توانست به‌طور قطعی از مقاومت کوتاه‌مدت در ۲,۶۷۷ دلار به ازای هر اونس عبور کند و تا ساعت ۴:۳۰ بامداد چهارشنبه به بالای ۲,۷۰۰ دلار صعود کند و یک محدوده جدید بالاتر را با تبدیل آن مقاومت به حمایت ایجاد کند.

انتشار داده‌های شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI) که به طور نسبی مطابق پیش‌بینی بود، صبح چهارشنبه قیمت طلا را بیشتر بالا برد و تا ساعت ۹:۳۰ پنجشنبه صبح، قیمت نقدی طلا به بالاترین قیمت هفتگی خود یعنی ۲,۷۲۶.۲۸ دلار به ازای هر اونس رسید. پس از کاهش سریع برای آزمایش حمایت نزدیک به ۲,۷۰۵ دلار، قیمت طلا در بازه‌ای ۲۰ دلاری بالای سطح ۲,۷۰۰ دلار معامله شد.

اما گزارش شاخص قیمت تولیدکننده (PPI) که صبح پنجشنبه ساعت ۱۷:۰۰ به وقت تهران منتشر شد، ضربه بزرگی به طلا وارد کرد. داده‌های تورمی داغ‌تر از انتظار باعث کاهش شدید قیمت طلا شد و قیمت نقدی دو ساعت بعد به سطح کلیدی قبلی ۲,۶۷۶ دلار رسید. این سطح حفظ شد و به نظر می‌رسید که طلا بیشتر سودهای خود را حفظ کند، زیرا تا پایان روز پنجشنبه در بازه‌ای ۱۰ دلاری معامله شد.

با این حال، صبح جمعه ضعف بیشتری به بازار بازگشت و قیمت نقدی طلا اندکی پس از ساعت ۱۲:۱۵ ظهر جمعه به وقت تهران از سطح حمایت ۲,۶۷۶ دلار پایین‌تر رفت. این فلز زرد در طول جلسه معاملاتی آمریکای شمالی به طور پیوسته کاهش یافت و با نزدیک شدن به پایان هفته، قیمت آن پایین‌تر رفت.

ارزیابی هفتگی کیتکو

آخرین نظرسنجی هفتگی کیتکو نیوز درباره طلا نشان داد که فعالین حرفه ای به طور کامل بین نگرش‌های صعودی و نزولی متعادل هستند، در حالی که تعداد بیشتری از پاسخ‌دهندگان موضعی خنثی داشتند و احساسات صعودی سرمایه گذاران خرد نیز نسبت به هفته گذشته تغییری نکرده است.

این هفته، ۱۴ فعال حرفه ای (Wall Street) در نظرسنجی طلای کیتکو نیوز شرکت کردند و دیدگاه وال استریت به طور مساوی بین خوش‌بین‌ها و بدبین‌ها درباره قیمت‌ها تقسیم شده است و بسیاری نیز ترجیح دادند موضعی محتاطانه اتخاذ کنند. چهار کارشناس، یا ۲۹٪، انتظار داشتند قیمت طلا در هفته آینده افزایش یابد، در حالی که چهار نفر دیگر پیش‌بینی کردند که قیمت کاهش خواهد یافت. شش کارشناس، که ۴۳٪ کل را تشکیل می‌دهند، انتظار داشتند قیمت طلا در یک بازه محدود باقی بماند یا موضع «صبر و مشاهده» اتخاذ کردند.

در همین حال، ۱۴۴ سرمایه گذار خرد (Main Street) در نظرسنجی آنلاین کیتکو شرکت کردند و سرمایه‌گذاران خرد همچنان دیدگاهی عمدتاً صعودی نسبت به این فلز زرد پس از عملکرد پرنوسان این هفته داشتند. ۸۷ معامله‌گر خرد، معادل ۶۰٪، پیش‌بینی کردند که قیمت طلا در هفته آینده افزایش یابد، در حالی که ۲۴ نفر، معادل ۱۷٪، انتظار داشتند قیمت طلا کاهش یابد. ۳۳ سرمایه‌گذار باقی‌مانده، معادل ۲۳٪، پیش‌بینی کردند که روند تثبیت اخیر قیمت طلا در کوتاه‌مدت ادامه خواهد داشت.

رویداد های مهم هفته

بزرگ‌ترین رویداد خبری اقتصادی هفته آینده تصمیم نهایی فدرال رزرو درباره نرخ بهره در سال ۲۰۲۴ است که عصر چهارشنبه اعلام می‌شود. در حالی که بازارها به طور کامل کاهش ۲۵ واحد پایه را در قیمت‌ها لحاظ کرده‌اند، تمرکز اصلی بر لحن بیانیه سیاست پولی و کنفرانس خبری جروم پاول خواهد بود تا نشانه‌هایی از گرایش آینده بانک مرکزی به دست آید. بانک مرکزی انگلستان نیز تصمیم خود درباره نرخ بهره را روز پنجشنبه اعلام خواهد کرد.

اقتصاددانان همچنین یک ارزیابی به‌روز از وضعیت مصرف‌کننده آمریکایی دریافت خواهند کرد؛ با انتشار گزارش فروش خرده‌فروشی برای ماه نوامبر در روز سه‌شنبه و شاخص مخارج مصرف شخصی (PCE) در روز جمعه.

داده‌های مهم دیگر شامل انتشار نظرسنجی تولید امپایر استیت و PMI اولیه S&P در روز دوشنبه، تولید ناخالص داخلی نهایی سه‌ماهه سوم آمریکا، نظرسنجی تولید فدرال فیلادلفیا، فروش خانه‌های موجود در نوامبر و آمار هفتگی مطالبات بیکاری در روز پنجشنبه است.

تحلیل بنیادی و تکنیکال فعالین حرفه ای بازار طلا

مارک چندلر، مدیر عامل Bannockburn Global Forex

“طلا در سه روز اول این هفته ۸۵ دلار افزایش یافت که شاید به دلیل اخبار مربوط به اضافه شدن طلا به ذخایر بانک مرکزی چین (PBOC) برای اولین بار در چند ماه اخیر بود. این فلز زرد در بازار نقدی روز پنجشنبه به ۲۷۲۶ دلار رسید که بهترین سطح در بیش از یک ماه گذشته بود، اما پس از آن کاهش یافت. برخی فروش را به داده‌های قوی‌تر شاخص قیمت تولیدکننده (PPI) ایالات متحده نسبت دادند. با این حال، طلا این هفته را با افزایش به پایان می‌رساند و به افت دو هفته‌ای خود پایان می‌دهد.”

چندلر اضافه کرد، “از اواخر اکتبر، این تنها دومین افزایش هفتگی بوده است. یک کاهش نرخ بهره فدرال رزرو همراه با عدم تاکید بر کاهش سریع نرخ بهره در ماه های آینده، ممکن است زمینه را برای آزمایش مجدد سطح ۲۶۰۰ دلار فراهم کند.”

آدام باتن، رئیس استراتژی ارزی Forexlive.com

“پیش‌بینی من صعودی است. بانک مرکزی چین دوباره در حال خرید است و تأثیرات فصلی نیز قوی هستند.”

آدرین دی، رئیس Adrian Day Asset Management

آدریان دی پیش‌بینی کرد که قیمت طلا ممکن است در هفته آینده کاهش یابد و اظهار داشت، “خوش‌بینی نسبت به اثرات اقتصادی و تقویتی دلار ناشی از ریاست جمهوری ترامپ می‌تواند بر طلا فشار وارد کند. کاهش نرخ بهره فدرال رزرو در هفته آینده در قیمت ها پیش خور شده است و احتمالاً جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، سعی خواهد کرد در اظهارات خود کمی لحن سختگیرانه‌ای نشان دهد. اما فراتر از هفته آینده، دیدگاه من بسیار صعودی است، زیرا تمام دلایلی که مردم در دو سال گذشته طلا خریده‌اند – از نگرانی بانک‌های مرکزی درباره استفاده ابزاری از دلار تا نگرانی درباره رکود تورمی در ایالات متحده و اروپا – همچنان پابرجاست.”

شان لاسک، مدیر مشترک پوشش تجاری در Walsh Trading

لاسک به ادامه قدرت بازار سهام در پایان سال اشاره کرد و گفت، “این نشان می‌دهد که سرمایه‌گذاران جای دیگری برای سرمایه‌گذاری ندارند و همچنان به خرید در افت‌ها ادامه می‌دهند و بازار را بالا می‌برند.” لاسک معتقد است که کاهش طلا ناشی از گزارش ناامیدکننده PPI بوده، اما عوامل عمیق‌تری نیز در این میان نقش دارند. او گفت، “به نظر من، معامله‌گران به دنبال هر دلیلی برای فروش موقعیت‌های خرید هستند و کمی سود می‌گیرند. با ادامه تقویت دلار، چند مانع کوتاه‌مدت برای فلزات وجود دارد.”

او افزود که تغییرات گسترده‌ای در قیمت‌گذاری کالاها از زمان انتخابات آمریکا رخ داده است و اشاره کرد که افزایش ارزش دلار و بیت‌کوین بر جذابیت طلا تأثیر گذاشته است. لاسک معتقد است که تقاضای فیزیکی برای طلا در ماه‌های اولیه سال ۲۰۲۵ دوباره بازخواهد گشت.

او نتیجه گرفت، “این بازار باید با افت‌های زیر ۲۵۰۰ دلار حمایت شود. ضعف‌های فصلی در این زمان از سال طبیعی است و پس از کریسمس، با نزدیک شدن به روز ولنتاین و بازگشت تقاضای فیزیکی، دوباره فشار خرید افزایش خواهد یافت.”

مارک لیبویت، ناشر خبرنامه VR Metals/Resource Letter

این فعال حرفه ای پیش‌بینی می‌کند که قیمت طلا در سال ۲۰۲۴ به افزایش نهایی خود برسد. او گفت، “من موقعیت‌های خرید بلند مدت دارم و انتظار یک افزایش قیمت تا پایان سال را دارم.”

دارین نیوسام، تحلیلگر ارشد بازار در Barchart.com

نیوسام پیش‌بینی می‌کند که قیمت طلا هفته آینده به صورت افقی حرکت کند، اما این به معنای آن نیست که روزها بدون هیجان خواهند بود، همان‌طور که این هفته نشان داد. “هفته گذشته من انتظار داشتم که طلا به صورت افقی حرکت کند و این اتفاق افتاد. سپس آخر هفته شاهد یک آشفتگی بودیم؛ سرنگونی اسد. آیا این کاملاً غیرواقعی بود که چنین چیزی اتفاق بیفتد؟ همیشه امکانش وجود داشت، اما حداقل تا هفته گذشته به نظر نمی‌رسید که احتمال قوی باشد، و سپس ناگهان این اتفاق افتاد… به نظر من، این بیشتر از هر چیز دیگری، بازار طلا را تحریک کرد. اکنون یک خلأ در یک بازیگر اصلی خاورمیانه ایجاد شده است. حالا چه کسی قدرت را در دست می‌گیرد؟ آیا داعش این فرصت را استفاده خواهد کرد؟ آیا اسرائیل از این به نفع خود استفاده می‌کند؟ روسیه چه نقشی ایفا خواهد کرد؟ و کشورهای بریکس چطور؟ ایالات متحده چطور؟ به‌ویژه با تغییر دولت در اینجا، عدم قطعیت‌های بسیاری وجود دارد. به نظر من همین عدم قطعیت‌ها خریداران را به بازار طلا بازگرداند. اما همان‌طور که هفته گذشت، قبل از آنکه بفهمیم، طلا دوباره به محدوده حرکتی افقی قبلی خود بازگشت.”

نیوسام گفت حتی بانک مرکزی ایالات متحده این روزها به داده‌های تورمی اهمیت چندانی نمی‌دهد. “بیایید صادق باشیم، این داده‌ها نقش کمدی در دنیای مالی دارند. فکر نمی‌کنم کسی آن‌ها را خیلی جدی بگیرد. حتی اگر بانک مرکزی به آن‌ها توجه کند، قبلاً تصمیم خود را درباره نرخ بهره گرفته است. ممکن است بخشی از تصمیم‌گیری باشد، اما نمی‌بینم که شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI) یا شاخص قیمت تولیدکننده (PPI) آن‌قدر اهمیت داشته باشد. این شاخص‌ها می‌توانند به‌شدت تحت تأثیر یک یا دو عامل قرار گیرند و به نظر من بازتاب خوبی از کل بازار نیستند.”

او در ادامه گفت، “با این حال، طلا دوباره کاهش یافت. آیا این کاهش به شاخص قیمت تولیدکننده مرتبط بود؟ بله، می‌توانیم بگوییم که بود. اما فکر می‌کنم مردم اکنون به آینده نگاه می‌کنند. اگر این بار کاهش نرخ بهره داشته باشیم، به احتمال زیاد ۲۵ واحد پایه دیگر خواهد بود، اما فکر نمی‌کنم این اتفاق تأثیر زیادی بر دلار داشته باشد. در بلندمدت، نرخ بهره باید دوباره افزایش یابد، زیرا تورم دوباره افزایش خواهد یافت. این نتیجه تعرفه‌ها و جنگ‌های تجاری است که تورم را افزایش می‌دهند. برای مقابله با آن، باید نرخ بهره بالاتر برود. دلار قوی باقی خواهد ماند. و اگر این‌طور باشد، حتی اگر شاهد تورم در کالاها و خدمات باشیم، ممکن است قیمت برخی از کالاهای اساسی تحت فشار قرار گیرد. مگر اینکه شرایط عرضه و تقاضا تغییر کند، یا آشفتگی جهانی بیشتری ایجاد شود.”

او اضافه کرد، “ما می‌دانیم که این دولت با خود سطح دیگری از آشفتگی جهانی را به همراه خواهد آورد. بنابراین فکر نمی‌کنم طلا تا سال ۲۰۲۵ سقوط زیادی کند. ممکن است کمی کاهش یابد، اما همچنان خریداران خود را حفظ خواهد کرد، زیرا واقعاً نمی‌دانیم عنوان خبری بعدی چیست، یا چه چیزی در شبکه‌های اجتماعی منتشر خواهد شد. باید به این روال برگردیم و ببینیم چقدر طول می‌کشد تا شرایط تثبیت شود.”

او نتیجه گرفت، “من انتظار دارم که طلا کمی کاهش یابد. تورم افزایش خواهد یافت، دلار قوی‌تر می‌شود تا زمانی که شرایط اجازه دهد و این وضعیت عادی خواهد شد: نوسانات بیشتر، آشفتگی بیشتر. به این معنا که سرمایه‌گذاران همچنان به طلا علاقه‌مند خواهند بود.”

مایکل مور، بنیان‌گذار Moor Analytics

“من در اینجا دیدگاه نزولی دارم. معامله بالای ۲۶۶۷۰ قدرتی به ارزش ۹۴.۳ دلار را که پیش‌تر هشدار داده بودم، به همراه داشت و معامله بالای ۲۶۷۰۶ حداقل ۲۲ دلار و حداکثر ۴۰ دلار پیش‌بینی می‌کرد که ما به ۹۰.۷ دلار رسیدیم. این‌ها در حالت تعلیق قرار دارند. معامله زیر ۲۷۴۵۹ اکنون ۷۲.۸ دلار فشار را که در تحلیل دیروز هشدار داده بودم، به همراه داشته است.”
او افزود، “در بازه زمانی بلندمدت، ما هنوز در یک روند کلی صعودی از نوامبر ۲۰۱۵ هستیم و احتمالاً در مراحل پایانی آن قرار داریم. بخشی از این پیش‌بینی من حداقل ۱۵۱ دلار و حداکثر ۹۵۴ دلار از ۲۱۴۸.۴ دلار بوده است که تاکنون به ۶۵۳.۴ دلار رسیده‌ایم. این‌ها نیز در حالت تعلیق قرار دارند. در بازه زمانی متوسط، معامله زیر ۲۷۷۳۰، ۲۳۱.۵ دلار فشار ایجاد کرد که هشدار داده بودم. این مورد از تعلیق خارج شده است.”

جیم وایکاف، تحلیلگر ارشد کیتکو

وایکاف انتظار دارد که طلا هفته آینده در حالت تثبیت باقی بماند. “بازار همچنان به صورت افقی و پرنوسان خواهد بود، زیرا وضعیت تکنیکی کمی تضعیف شده است.”